Da clave en Wall Street: la Fed convalidara la mayor suba de tasas en 22 aos

Da clave en Wall Street: la Fed convalidara la mayor suba de tasas en 22 aos

Da clave en Wall Street: la Fed convalidara la mayor suba de tasas en 22 aos

Lleg el da. Wall Street est frente a lo que podra ser el movimiento de la Reserva Federal (Fed) ms agresivo en 22 aos. Esto ocurrir si finalmente la entidad que preside Jerome Powell sube la tasa 50 en puntos bsicos, tal como espera el mercado.

La foto del mircoles muestra un mercado que rebota, pero la pelcula del 2022 refleja un ao particularmente malo para las acciones.

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sube wall street

De cara a la decisin de tasas de la Fed, Wall Street opera en verde. El Dow Jones sube 0,35%, similar a la suba de 0,36% del S&P500. El Nasdaq avanza ms ligeramente, con un rebote de 0,24%.

Con estas mejoras, los ndices de referencia de Estados Unidos recortan apenas en el margen las prdidas acumuladas en el ao. En lo que va de 2022, el Dow Jones cae 8,8%, el S&P500 pierde 12,3% y el Nasdaq un 20%. De hecho, este es el peor ao para Wall Street desde 2008 y el peor comienzo de ao para las acciones desde 1939.

Fed day

La atencin hoy est centrada en la Reserva Federal y en la decisin de tasas de su Comit de Poltica Monetaria (FOMC). La probabilidad implcita de ver una suba de 50 puntos bsicos en la reunin de hoy es del 98%. El 2% restante est asignado a una suba de 75 puntos bsicos en la tasa. 

Como dato relevante, el mercado descarta la posibilidad de que la Fed vaya a convalidar una suba de tan solo 25 puntos bsicos en la tasa de referencia, tal como lo hizo en su reunin de marzo.

De hecho, el propio presidente de la Fed, Jerome Powell, se mostr recientemente a favor de aplicar ms de una suba de 50 puntos bsicos (pbs) en la tasa de poltica monetaria.  

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Los analistas de Balanz marcan que ms all de la suba de tasas de la Fed, tambin esperan novedades sobre la reduccin de la hoja de balance. Los analistas de la compaa resaltaron que los mensajes de los miembros del FOMC vienen anticipando un endurecimiento mayor de la poltica monetaria.

La curva de rendimientos actualmente incorpora una suba de 50 pbs en las reuniones de mayo, junio y julio y una tasa de poltica monetaria en 2,72% a fin de ao“, dijeron.

Una suba histrica?

El consenso general del mercado es que la Reserva Federal va a subir la tasa de inters de referencia en 50 puntos, lo cual podra ser el movimiento ms agresivo en su poltica monetaria contractiva desde que estall la burbuja de las puntocom en mayo de 2000.

Adems, ser la primera vez que la Fed sube las tasas en reuniones consecutivas desde 2006.

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Tambin se espera que la Fed anuncie sus planes de normalizacin de la hoja de balance, la cual pas de u$s 3,9 billones a u$s 9 billones actualmente.

Como en cada reunin del FOMC, luego Powell dar su discurso con el fin de brindar orientacin sobre el potencial aumento de tasas en las reuniones que siguen.

La Fed detrs de la curva

Se percibe que la Fed hizo poco para combatir la histrica aceleracin inflacionaria que se est viendo en Estados Unidos. Con un rally de los precios hasta el 8,5% anual, el ms alto en 40 aos, hasta ahora la Fed solo subi la tasa en 25 puntos bsicos.

El mercado se adelant con un importante incremento en los rendimientos americanos y una fuerte suba en el dlar a nivel global.

De esta manera, da la sensacin que la Fed qued detrs de la curva (detrs de los acontecimientos) y que para ponerse a tono debe tomar decisiones importantes, tomando una postura mucho ms contractiva (hawkish).

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El mercado, de hecho, ya comienza a apostar a un aumento an mayor de 75 puntos bsicos para la reunin de junio.

El director ejecutivo de JP Morgan, Jamie Dimon, dijo en una entrevista el mircoles que la Fed debera haberse movido ms rpido para subir las tasas a medida que la inflacin golpea la economa mundial.

Dijo que haba un 33% de posibilidades de que las acciones de la Reserva Federal condujeran a un aterrizaje suave de la economa estadounidense y una tercera posibilidad de una recesin leve.

Hacia adelante, el mercado espera que la Fed convalide hasta 10 subas de tasas para este ao, lo cual implica un cambio radical respecto de las 3 o 4 subas de tasas que esperaba a comienzo de ao.

Este cambio se explica por la notable disparada inflacionaria que empuja a los analistas a esperar una Fed ms agresiva. 

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, explic que los datos de inflacin que sigue la Fed fortalecen la idea de ver una suba ms agresiva en las tasas de inters.

“La inflacin PCE (medida favorita de la Fed) anot un 0,9% mensual en marzo, por lo que mantenemos el view de que el hike (suba) a anunciar por la Fed ser de 50 puntos bsicos a la vez que no descartamos sucesivos hikes de esa magnitud hacia adelante. Adems, creemos que tambin se anunciar el inicio de la reduccin de la hoja de balance de la Fed, con las ltimas minutas apuntando a un ritmo de u$s 95.000 millones al mes”, estim.

Impacto local

La amenaza para los mercados emergentes en general y para la Argentina en particular es que los capitales vean atractivo en regresar a Estados Unidos ante el aumento en la tasas de inters del mercado, empujadas por una suba en los tipos de inters de la Fed y el cambio en la postura ms contractiva de la Reserva Federal.

Ante la expectativa de tal reversin de flujos, el dlar ndex (DXY) se fortaleci y alcanz su mayor valor desde 2016 y el resto de las monedas de pases desarrollados se devalu.

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Juan Martn Yanzon, head trader de Conosur Inversiones, advierte que los riesgos ms importantes pueden venir por el lado de los flujos.

Creo que hay que ver cmo la suba de tasas afecta a los flujos. A mayor nivel de tasas es esperable que los inversores le pidan rendimientos ms altos a la tasa libre de riesgo y ello puede generar un impacto sobre los dems activos de mayor riesgo. En Argentina podremos ver una suba del riesgo pas, el cual puede no estar asociado a una suba del riesgo implcito, sino por la suba de la tasa libre de riesgo”, coment.

Por su parte, Gloria Patrn Costas, analista de PPI, tambin considera que existen ruidos y amenazas en el horizonte a partir del rally del dlar a nivel global.

Con la suba del DXY hay varias alarmas que se encienden en la regin primerio y en trminos de la poltica cambiaria del Banco Central (BCRA) luego. El BCRA viene acelerando el crawling peg ms cerca del 47%. Si la suba del DXY se acenta, sumando los ruidos en monedas de Latinoamrica, si ambos factores generan demasiada presin, hay que ver qu tanto puede el BCRA acelerar el crawling peg sin limitar an ms su margen de maniobra en trminos de acumulacin de divisas en el MULC”, remarc.

Finalmente, la deuda argentina tambin podra verse afectada tanto por la disparada en las tasas de inters como por el riesgo de salida de capitales de emergentes hacia EE.UU.

La debilidad de los globales argentinos acompa a la tendencia de la regin. El rally de las tasas largas del exterior con la US10Y tocando niveles de 2,8-2,9% y la fortaleza del DXY Index perjudic a todo el universo de deuda emergente y a los bonos de la regin.

Para Mariano Calviello, head portfolio manager de Fondos FIMA, los bonos argentinos difcilmente puedan alejarse de la dinmica de la deuda global. “Es muy poco probable que los bonos argentinos logren desmarcarse del movimiento mundial, sobre todo porque las noticias que podran haber impulsado sus cotizaciones ya debieran encontrarse incluidas en los precios“, analiz.